开端：财联社

　　财联社1月20日讯（剪辑 潇湘）好意思联储下一步的利率变动将是加息、而非降息——尽管在大广阔投资者看来，这种本月一度兴起的另类利率预期充其量也仅仅一种揣摸，但有迹象夸耀，“加息论”却在一群刚毅的期权交游员中徐徐流行了起来……

　　这一押注是在1月10日发布的一份特别火热的非农办事诠释之后出现的，与华尔街对好意思联储本年至少降息一次的共鸣预测酿成了昭着对比。即使是在上周三发布的激情通胀诠释加强了东谈主们对好意思联储年内降息的预期，并导致好意思国国债商场收益率从多年高点回落之后，这种“反向押注”仍然莫得太多收缩的迹象。

　　把柄业内东谈主士限度周五上收盘的分析，与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权，交游员现时合计好意思联储下一走路动为在年底前加息的可能性约为25%。

　　在CPI数据公布之前，这种概率押注以至曾高达30%。而在一周多前，加息以至还莫得被期权投资者酌量过——60%的期权交游员在其时押注好意思联储进一步降息，40%的期权交游员合计将按兵不动……

　　加息押注源自特朗普2.0

　　就像如今金融商场上发生的好多事情相似，这种看似顶点的加息博弈，执行上仍是对行将上任的总统特朗普战术的押注。它取决于这么一种不雅点：新政府实践的关税和其他战术将激发通胀反弹，迫使好意思联储作念出令东谈主疾苦的180度大转化。

　　前纽约联储经济学家、现策动以我方名字定名的参议公司的Phil Suttle就展望，好意思联储将在9月加息。“我合计他们压根不会降息。这并不是不切执行的不雅点，”他在上周五的播客栏目中说谈。

　　Suttle展望，周一赴任的特朗普将鞭策关税和规章侨民，从而推高通胀。他指出，好意思国薪资增长仍是启动回升。

　　从利率掉期商场的订价看，现时Suttle的不雅点无疑仍然偏顶点。在上周激情的CPI数据发布后，债券交游员仍是扫数消化了本年降息25个基点的预期，并合计进行第二次降息的可能性也有约50%。

　　好意思联储理事沃勒上周四也暗示，“咱们周三获取的通胀数据相当好，要是将来的通胀数据和12月CPI相似好，那好意思联储本年降息次数可能跳跃商场预期，时刻也会更早。”沃勒以至暗示他我方并不扫数摒除3月份降息。

　　这一言论鞭策了好意思国长债收益率的回落。上周早些时刻，基准10年期国债收益率最高曾达到4.81%，为2023年底以来的最高水平，但上周五收盘已回落至了4.637%隔壁。自好意思联储9月启动降息以来，长债收益率一直在握续飞腾。

　　加息门槛仍将聚焦通胀数据？

　　前锋集团利率垄断Roger Hallam暗示，“要是将来几个月好意思国通胀出现紧要不测，那么商场可能会启动负责酌量本年加息的可能性。”

　　在客岁12月的利率决策公布后，好意思联储主席鲍威尔曾在新闻发布会上暗示，好意思联储不肯意让通胀率高于2%的办法。当被问及这是否意味着他们不成摒除2025年加息的可能性时，鲍威尔暗示：“在这个寰宇上，你不成扫数摒除任何事情的可能性。”但他也补充称，加息“似乎不是一个可能的成果”。

　　值得一提的是，天然加息的门槛很高，但好意思联储之前照实曾有过速即窜改战术的前例。1998年，好意思联储官员曾迷惑三次降息，以顽固俄罗斯债务走嘴和对冲基金长期成本惩办公司面对歇业激发的金融危急。但好意思联储随后于1999年6月又启动加息，以限度通胀压力。

　　“商场需要看到通胀率实在回升——比如说合座奢华价钱升至3%的中位水平，才会更明确地为加息订价，”对冲基金 Garda Capital Partners首席投资官Tim Magnusson暗示。“我合计好意思联储很纵脱暂时仍袖手旁不雅。”

　　Piper Sandler寰球财富竖立垄断、前好意思联储经济学家Benson Durham则合计，当货币商场期权合约把柄期限溢价进行转化时，本年至少加息一次的可能性略低于10%。

　　期限溢价是投资者购买长期证券时条件的尽头收益率，他暗示好意思联储也长期使用这种分析法式。

　　他指出，“总体看来，商场当今对加息或降息风险的主见十分均衡。”

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