11月17日晚间，在香港上市的汽车股连续公布了第三季度事迹等数据，小鹏汽车（09868.HK）和零跑汽车（09863.HK）公布事迹后大跌，而稳固汽车（00175.HK）公布事迹后微跌。

11月11日市值一度杰出稳固，况兼堪称估值对标特斯拉（TSLA）的小鹏，第三季度事迹和第四季度录用指点齐让市集担忧，11月18日收盘后市值再次过时于稳固；而零跑汽车第三季度净利润环比下落8%。

有业内东谈主士合计，部分新势力的财务数据不如预期激发大跌，磋议到第四季度新动力汽车还是降价，2026年新动力汽车购置税再行征收，接下来汽车行业形态将会有变化，第四季度新动力还是看护高增长，但2026年燃油车可能抢回部分份额。

小鹏稳固市值瓜代最初

11月18日，小鹏汽车股价跳空大跌10.47%，报收85.85港元，较11月12日高点累计下落进步两成，市值为1641亿港元；稳固汽车跌1.16%，收于17港元，市值1720亿港元，小鹏市值再次低于稳固，两者瓜代最初。

第三季度，零跑汽车罢了买卖收入194.5亿元，同比罢了接近翻倍；净利润1.5亿元，同比罢了扭亏为盈，但环比下落8%（第二季度为1.63亿元）；2025年第三季度，零跑汽车总录用量为17.38万辆，最新的10月录用量达7.03万辆。11月18日，零跑汽车股价下落4.65%，报收52.25港元，市值742.9亿港元，较8月20日高点累计下落三分之一。

11月17日晚，小鹏汽车发布2025年第三季度财报，买卖收入203.8亿元，同比罢了翻倍增长；总录用量约11.6万辆，同比增长149.3%；归母净利润为损失3.8亿元，同比和环比分裂收窄78.9%和20.3%。公司瞻望第四季度总录用量为12.5万至13.2万辆，同比增长36.6%至44.3%；营收瞻望为215亿元至230亿元，同比增长约33.5%至42.8%。

动作传统车企转型代表，稳固汽车三季度营收达892亿元，同比增长27%；净利润38.2亿元，同比增长59%；第三季度销量为76.1万辆，同比增长43%。

2025年10月小鹏汽车共录用智能电动汽车4.2万辆，同比增长76%；稳固汽车10月总销量为30.71万辆，同比增长约35%。稳固销量是小鹏的7.3倍。

稳固证券分析师王德安示意，小鹏汽车三季度单车平均售价为15.6万元，环比下降0.8万元；汽车业务毛利率为13.1%，环比下降1.2个百分点，略低于市集预期，毛利率下滑主要因产物换代所致，11月和12 月份的平均月录用量瞻望在 4.1万辆到4.5万辆。

奶酪基金投资司理胡坤超示意，近期汽车板块走势偏弱，销量数据转弱，重迭来岁购置税和以旧换新补贴退坡，市集担忧策略透支后行业增速放缓，板块全体弘扬较弱。从个股来看，小鹏和零跑事迹发布后跌幅较大，主要因为小鹏买卖收入和毛利率均不足预期，零跑净利润低于市集预期。

光大证券外洋策略师伍礼贤向第一财经记者示意，小鹏和零跑在事迹发布后股价较着下落，但从数据来看，两家公司第三季度弘扬并不差，尤其是录用量有较着晋升。零跑弘扬更为凸起，其最月牙录用量封闭7万辆，处于新势力品牌最初地位，股价下落主要反应市集对畴昔预期的治愈，行业竞争形态仍将延续，车企需通过晋升销量边界来吩咐毛利率压力。

怎么看待来岁购置税影响？

17日事迹发布后，18日造车新势力股价跌幅较着大于传统车企。来岁购置税策略治愈后，行业形态是否将再度生变？

2025年是中国对新动力汽车免征车辆购置税的终末一年。2026年和2027年，新动力汽车将还原征收车辆购置税，税率为10%，但实质征收减半，即按5%扩充。

乘联会通知长崔东树近日示意，2025年10月，新动力车降价车型的平均降价幅度为1.8万元，降幅达11.1%；本年1月至10月，新动力车降价车型的平均降价幅度为2.1万元，降幅为10.8%。

胡坤超示意，来岁新动力汽车购置税还原征收策略，可能会让乘用车的增速较本年放缓，总量增长逻辑拖拉，在这种前提下，新动力汽车大致会加大促销力度。

伍礼贤瞻望，汽车行业将出现分化，投资者可暖热增长势头较强的企业，来岁购置税征收5%，固然这会对汽车企业组成挑战，但也具备筛选作用，成心于竞争力强的企业脱颖而出。策略影响不错从不同时辰维度不雅察，对龙头企业而言永远或然组成利空。

有公募基金东谈主士向第一财经记者示意，畴昔的破钞补贴对市集影响齐要有趣，磋议到购置税再行征收的要素，四季度还是会有破钞者趁着终末免税窗口期络续买新动力汽车，部分透支来岁的需求，瞻望2026年头始同比增速放缓；2026年部分破钞者可能再行磋议燃油车，新动力和燃油车份额可能再次发生变化，畴昔行业形态并不好预测。

 

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李隽

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