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投资重心

商管策动捏续谨慎，母公司重启好意思元债融资，保管“买入”评级

新城控股发布2025年5月策动简报，公司销售边界下跌，销售排行有所下跌，商管策动进展优秀，房钱收入保捏双位数增长。公司举座策动谨慎，生意出租率保管高位，母公司新城发展重启好意思元债融资，咱们保管盈利预测，展望2025-2027年归母净利润分离为10.5、15.0、17.5亿元，EPS分离为0.5、0.7、0.8元，现时股价对应PE分离为29.1、20.3、17.4倍，公司出租物业增长势头较好，看好公司业务结构救助后盈利才略回升，保管“买入”评级。

销售边界镌汰，销售排行有所下跌

2025年5月，公司收尾公约销售金额19.73亿元，同比减少51.90%；收尾销售面积25.26万正常米，同比减少56.12%。公司1-5月累计公约销售金额88.36亿元，同比下跌55.27%，累计公约销售面积113.86万正常米，同比下跌58.40%。公司举座销售边界镌汰，销售金额在克而瑞榜单排行第44；其中5月单月公司销售金额和面积分离为19.7亿元、25.3万方，同比分离下跌52%和56%。

商管策动谨慎，运营收入同环比擢升

限度2025年5月末，公司捏有已开业+措置输出的吾悦广场共174座，较2024年同期加多13座，商管边界捏续彭胀。限度2025年5月末，公司出租物业总建面达1604万方，公司1-5月累计收尾生意运营总收入53.74亿元，同比增长12.0%，其中5月单月房钱收入11.0亿元，同比增长9.6%。公司2025年5月公司生意运营总收入为11.78亿元,环比擢升3.79%，同比擢升9.58%。

母公司重启好意思元债融资，近两年民营房企首例境外发债2025年6月12日，新城控股母公司新城发展晓喻见效刊行3亿好意思元优先单据，票面利率定为11.88%，债券期限为3年期，资金将用于回购两笔行将到期的旧好意思元债：（1）2025年7月到期的3亿好意思元单据（利率4.45%），收购价985好意思元/千好意思元面值；（2） 2025年10月到期的3亿好意思元单据（利率4.625%）。这次刊行是近两年来首家民营房企重启境外好意思元债融资，簿记认购超8.8亿好意思元。

风险辅导：战略调控风险，三四线城市款式去化风险，吾悦广场拓展不足预期。

计议阐述信息：

证券计议阐述：《新城控股（601155.SH）：商管策动捏续谨慎，母公司重启好意思元债融资》

对外发布时分：2025年6月16日

阐述发布机构：开源证券计议所

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